ЦБ не оставили выбора

Обещали рост

В России дефляция третью неделю подряд держится на уровне 0,1%, сообщает РИА Новости со ссылкой на данные Росстата. При этом с начала года по 14 августа рост потребительских цен составил 2,2%. Это ниже целевого уровня ЦБ, более того: данная ситуация вызывает опасения экономистов относительно экономического развития страны. На этом фоне, пишет ТАСС со ссылкой на опрос участников рынка, Банк России практически со стопроцентной вероятностью понизит ключевую ставку на заседании 15 сентября.

Уверенность экономистов в готовности ЦБ снизить ставку подтверждают и слова главы регулятора Эльвиры Набиуллиной, которая 7 сентября заявила о том, что ЦБ видит возможности для сокращения ставки, и, скорее всего, дискуссия будет идти между сокращением ставки на 0,25 или 0,5 процентного пункта (с текущих 9% годовых).

По мнению министра экономического развития РФ Максима Орешкина, замедление темпов роста цен в России является сигналом для дальнейшего снижения ставок ЦБ, чтобы удержать инфляцию на уровне, близком к целевому в 4%.

Есть большая вероятность того, что регулятор снизит ставку до 8,5% на фоне низкой инфляции, которая составляет чуть больше 3% в годовом исчислении, что значительно ниже плановых параметров 4%, на которые ориентируется ЦБ, полагает заместитель председателя правления Локо Банка Андрей Люшин. Поскольку рост цен находится под контролем, регулятор может снизить ставку сразу на 0.5%, чтобы стимулировать кредитование и внутренний спрос в условиях нестабильного экономического роста.

Практически все экономисты сходятся в том, указывает банкир, что нашей экономике нужно расти на 3-4% ежегодно, тогда как сейчас даже 2% воспринимаются с радостью. Снижение ставки в условиях низкой инфляции будет способствовать оживлению в корпоративном секторе и спровоцирует новую волну снижения ставок по депозитам и кредитам.

С рациональной точки зрения, говорит генеральный директор компании «Мани Фанни» Александр Шустов, ждать дальнейшего годовой снижения инфляции — до 1-2% или до нуля, при текущем состоянии экономики бессмысленно, лучше использовать этот низкий показатель для того, чтобы поправить некоторые финансовые сферы, например, валютный рынок. За счет агрессивного снижения ключевой ставки можно было бы снизить доходность кэрри-трейд стратегий и таким образом уменьшить волатильность, пускай и за счет небольшого ослабления курса рубля.

Обезвредить мину кэрри-трейд

Кэрри-трейд, уверен Шустов, является миной замедленного действия, которая при любых кризисных явлениях в экономике будет приводить к резкому обвалу курса рубля, поэтому его имеет смысл плавно «выдавливать» из пары доллар-рубль, снижая ставку и тем самым уменьшая спред между ставками в России и в развитых странах. Совершенно безопасно вернуть рубль к отметке 60 или даже 62 против доллара, что, скорее всего, и произойдет в течение недели после заседания ЦБ.

А российским корпорациям, имеющим внешний долг, скорее всего, придется поторопиться с покупкой валюты, пока ее курс не вырос слишком сильно. С другой стороны, риск заключается в том, что никто точно не знает, какой объем средств задействовать в операциях кэрри-трейд в российских активах, поэтому падение курса рубля внезапно может оказаться гораздо более впечатляющим: курс 65 рублей за доллар в течение месяца тоже нельзя исключить.

В условиях санкций российским предприятиям очень нужны дешевые кредитные средства, а ключевая ставка в 9% является очень высокой для экономики, которая готовится оттолкнуться от дна после кризиса, полагает аналитик. В таких условиях лучше выбрать высокую инфляцию и экономический рост, чем низкую инфляцию и стагнацию, которые самоусиливаются. Потребительский рынок сейчас едва-едва начинает оживать, появляется спрос на самые недорогие автомобили, их продажи растут на 15-18% в месяц — нужно его поддержать не субсидиями, а простым снижением стоимости денег, увеличением скорости оборота денег.

Нужно понимать, заключает Александр Шустов, что под санкциями, запрещающими продажу России технологий и высокотехнологичных товаров, у нас есть максимум пять лет, чтобы перестроить свою экономику под производство этих же технологий самостоятельно, для этого нужна быстрорастущая, пусть и с высокой инфляцией, экономика.